UnitedHealth株は先週急伸した。Warren Buffett氏の投資会社Berkshire Hathawayが、2025年第2四半期に同ヘルスケア保険会社へ出資していたことが明らかになったためだ。規制当局への提出書類1によると、Buffett氏は同四半期中に約500万株のUNH株を取得しており、現在の株価水準で約16億ドル相当のポジションとなっている。
興味深いのは、第2四半期にUNH株を買い増したのはBuffett氏だけではないという点だ。13F報告書を見ると、株価の大幅な下落を好機と捉え、複数の著名投資家が同四半期に同保険会社の株式を買い進めていたことが分かる。
David Tepper氏、確信度の高い賭けに出る
そうした投資家の一人が、ヘッジファンドAppaloosaの創業者兼社長である億万長者のDavid Tepper氏だ。同氏の13F報告書2によると、第2四半期に228万株のUNH株を取得し、四半期末時点の保有株数は245万株となった。
Tepper氏は大胆な逆張り投資で知られる人物であり、今回の取引にもその特徴が表れている。他の投資家が第2四半期にUNH株から資金を引き揚げる中、同氏は同保険会社への大型ポジションを積み上げていた。四半期末時点で、UNHは同氏の株式ポートフォリオの11.85%を占め、Alibaba Groupに次ぐ第2位の保有銘柄となった。
Michael Burry氏、UNHのコールオプションを購入
第2四半期にUNH株を取得したもう一人の著名投資家は、Scion Asset ManagementのMichael Burry氏だ。同氏は2008~2009年の世界金融危機の際、米国住宅市場に対する空売りで巨額の利益を上げたことで知られる。最新の13F報告書によると、同氏は第2四半期に2万株のUnitedHealth株を取得した。このポジションは現在の株価水準で約600万ドル相当となる。
これ自体は大きなポジションとは言えない。しかし、Burry氏の13F報告書3によれば、同氏は第2四半期にUnitedHealth株35万株分のコールオプション契約も購入していた。これは、あらかじめ定められた価格で相当量のUNH株を購入する権利(義務ではない)を有していることを意味する。投資家がコールオプションを購入する主な理由は、オプションの満期までに原資産価格が大きく上昇すると見込んでいるためだ。したがって、Burry氏によるこのオプション取引は、同氏が第2四半期のUNH株に対して非常に強気だったことを示唆している。
英国のStephen Yiu氏も保有を拡大
第2四半期にUNH株を購入したもう一人のプロ投資家が、Blue Whale CapitalのStephen Yiu氏だ。英国のファンドマネージャーであるYiu氏は、TepperやBurryほど知名度は高くないものの、投資業界で静かに存在感を高めている。NvidiaやBroadcomなどへの大型ポジションのおかげで、同氏のファンドは近年目覚ましいリターンを上げている。
Blue Whaleの13F報告書4によると、Yiu氏は第2四半期に27,210株のUNH株を取得した。これにより四半期末時点の保有株数は104,362株となり、前四半期比で35%増加した。これは比較的大幅なポジション拡大であり、ファンダメンタルズ分析を重視することで知られるYiu氏が、第2四半期の同株に大きな価値を見出していたことを示唆している。
反転の可能性
UNH自体に目を向けると、今年、著名投資家の関心を集めた理由は理解しやすい。まず、これまで安定したパフォーマンスを続けてきた同株が、短期間で大きく下落したことが挙げられる。一時は2025年の高値から50%超下落する場面もあった。この下落を受け、バリュエーションが割安に見える局面もあった。
次に、2006年から2017年まで同社のCEOを務め、その間に力強い成長を実現したStephen Hemsley氏がCEOに復帰したことが挙げられる。同氏は、同社が現在抱える問題を解決し、再び成長軌道に乗せられると確信している。その計画には、価格設定の改善、先見性の強化、業務プロセスの最適化、そして消費者・医療提供者双方の体験向上が含まれる。同氏はこれにより2026年に増益基調へ回帰できると楽観視している。
なお、UnitedHealthの立て直しには時間がかかる可能性がある点には留意すべきだ。Morgan Stanleyのアナリストは最近、回復への道筋は必ずしも明確ではなく、同社は実行面で証明すべき点が多いと指摘している。とはいえ、株価が依然として過去最高値から約50%下の水準にあることを踏まえると、注目に値する銘柄と言えるだろう。特に、複数の著名投資家が第2四半期に同株へ大きく賭けていたことが明らかになった今は、なおさらだ。
脚注:
1 BERKSHIRE HATHAWAY INC、2025年8月18日時点
2 APPALOOSA LP、2025年8月18日時点
3 SCION ASSET MANAGEMENT, LLC、2025年8月18日時点
4 BLUE WHALE CAPITAL LLP、2025年8月18日時点
